拭目以待！9月份，以太坊还将继续领跑比特币！

过去几天，大饼尚未从周末的抛售压力中恢复过来，并且还可能在9 月份持续走弱。

在接下来的一段时间内，市场的注意力还会集中在以太坊合并上，围绕这一事件的叙述使ETH 的价格在过去一周领先市场。

近期，比特币一直在横盘整理，价格走势剧烈，有两个指标很明显反应问题。

第一个指标是ETH/BTC 比率，为0.0733，这仍接近2021 年 12月美联储引发风险资产崩盘之前触及的高点，即0.0880。

第二指标，反转发生在，当ETH mkt cap = BTC mkt cap 发生在ETH/BTC 比率为0.0159时。ETH看涨期权的大量仓位反映了市场对ETH 持续跑赢的共识，ETH看跌期权/看涨期权比率仅为0.24，远低于BTC 的 0.53。

市场参与者似乎押注以太坊接近3,000 美元和3,800 美元区域。看涨未平仓合约（押注ETH 价格上涨的期权合约数量）为340 万份，而看跌未平仓合约（押注相反的合约数量）为808,396 份。

机构在做空比特币时，为什么偏爱买以太坊？

比特币优势指标仍然处于40%的历史低点。无论股市还是币圈，在跌超20%以上标记为“熊市”，如果在这时期，比特币的主导地位通常会趋于上行，但随着指标进入支撑位，这种情况尚未发生。

BTC当前价格走势的很大一部分是由于机构接触到该资产。当宏观经济形势转为看跌时，机构会出售他们的比特币以规避风险，因为BTC已经占加密货币配置的相当大的百分比。其二，做空BTC 是交易员最简单的选择，BTC衍生品每天交易约300 亿美元，占所有未平仓合约的44%。

其三，ETH贷方可能会回忆起进入合并的过程以避免分叉的复杂性，从而导致更高的借款成本（AAVE利率滴答滴答地上升，现在已接近最佳利用率），所以大量投资者买入ETH，ETH合并开始通胀，大家对ETH都抱有这样的预期。

综上，大饼都在币圈在其叙事中遇到了障碍，因此机构将ETH 押注为“稳健的货币叙事”。相比之下，BTC作为价值储存和对冲通胀的说法一直在减弱，并且随着“合并”的临近，这种说法会一直加强。BTC还能否继续保持王者地位？只有时间才能证明。

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