比特币持续吸血，以太坊却跟不上！只差一个现货ETF预期吗？

尽管比特币现货ETF的消息不断上演着“狼来了”的故事，但加密总市值却是有着实打实的提升，比特币价格也在各种利好消息刺激下突破了35000美元关口，创下16个月新高。然而，以太坊迟迟没有跟上比特币的步伐，呈现出涨少跌多的错位走势，这究竟是为什么呢？

Bitfinex报告显示，市场处于牛市的早期阶段时，比特币会首先上涨，随后投资者会寻找以太坊等资产进行资本轮换，因此ETH/BTC的高位通常出现牛市期间，曾一度达到0.085；然而在熊市中，情况将会发生逆转，比特币通常占据领先地位。

在熊市向牛市转换的过程中，资本轮动的效应固然存在。比特币的体量相比以太坊要大很多，如果资金只是出现轮动效应，那么以太坊和比特币的涨幅差距会在短时间内拉开较大涨幅差，随着资金轮动，将时间线拉长后，比特币和以太坊之间的涨幅差应该是缩小而不是放大；而是达到一定时期后，以太坊的涨幅往往开始反超比特币。

但根据TradingView的最新数据，ETH/BTC比率一度达到0.05182，为2021年中期以来最低。数据显示，过去一个月BTC价格上涨了32%，与此同时，ETH仅上涨12%，从更长的时间轴来看，比特币的价格今年翻了一番，而ETH则只上涨了约50%。从数据上看，随着时间拉长，比特币和以太坊的涨幅差距在不断拉大，因此不否认资金轮动效应存在，但这明显不是使以太坊显著弱于比特币的原因。

本月早些时候，六只基于以太坊期货的ETF在美国推出，然而开盘交易低迷，未能产生与2021年10月推出的首个BTC期货ETF ProShares BITO相同水平的兴奋度和交易量。数据显示，顶级ETH期货ETF首日交易量总计不到150万美元，与此形成鲜明对比的是，BITO在成立之日的交易量就超过了10亿美元。

从上面可以看出，近期推出的以太坊期货ETF和比特币期货ETF相比差距非常明显，这进一步说明，短期一个ETF的影响，本质上不是以太坊和比特币拉开如此大差距的根本原因。大资金的漠视和逃离有更深层次的原因。

以太坊自从转入PoS机制，市场很多人对其持乐观情况，一些人通过其销毁机制计算后，认为以太坊将在下一轮牛市大爆发，相较于比特币将出现明显上涨，很多人选择将手中比特币换为以太坊。但从今年以来，以太坊的表现着实让人失望，DYDX、MarkeDao等一众知名加密项目选择出逃，或者正计划出逃以太坊。

与此同时，以太坊上Layer2爆发，越来越多的交易和应用开始脱离以太坊一层，这也就导致以太坊直接捕获价值的能力大幅下降。2023年8月和9月，以太坊链上的交易活动进入了低谷。目前，以太坊链上的Gas费用基本保持在10gwei以下。

由于链上活动的减少和Gas费用的降低，近30天来以太坊的供应量超过了消耗量，导致通胀率回升至0.275%，最近30天新增了2.7万个ETH。除此之外，以太坊质押放缓，排队等待质押代币减少，截至目前，以太坊网络上共有84.4万个活跃的质押节点，质押数量约为2700万枚ETH，与2023年第二季度相比，目前的新增质押数量明显减少。正是这些挑战不断涌现，市场似乎渐渐丢失了最初的盲目乐观。

总结

整体上看，以太坊自身出现的技术瓶颈是其价格滞涨的主要原因。反观比特币，今年以来，其通过铭文NFT和BRC-20协议，成功引发一波Meme炒作，这又进一步激发出比特币Layer2的开发热潮。由于比特币生态开始延伸，资金在进入比特币后，开始向比特币生态流动，很多资金开始停在比特币生态，这也就导致传统的资金轮动效应相应减少。从宏观的角度看，比特币更受华尔街和市场看好，在全球持续流动性收紧，以及地区局势紧张的背景下，比特币也出现一定吸血效应，这也就进一步导致以太坊表现弱势。