整体而言，当前市场处于牛市后期的震荡阶段，情绪偏悲观但资金面尚未枯竭。若宏观流动性回暖，加密市场仍可能延续上升周期；若流动性持续受限，则可能加速进入熊市初期。

综合市场结构、资金流向、链上数据以及政策环境，我们的判断十分明确：以太坊正在逐步接替比特币，成为牛市下半场的核心资产。